沐曦股份(688802.SH) · 全栈GPU解决方案新锐 · 全面背景调查

一、公司概览

沐曦股份（Muxi，股票代码688802.SH）是中国领先的全栈高性能GPU芯片设计公司，由前AMD上海团队核心成员陈维良于2020年创立。公司于2025年12月17日在科创板上市，是继摩尔线程之后第二只登陆A股的国产GPU股票，被誉为"国产GPU四小龙"之一。

公司专注于高性能通用GPU芯片的设计、研发与销售，产品覆盖训推一体GPU、图形渲染GPU两大方向。2025年实现营业收入16.44亿元，同比增长121.26%，曦云C系列GPU板卡销量达33,649片（+147%）。研发投入10.27亿元，研发人员占比超70%。

AMD海外团队创业 · 科创板国产GPU第二股 · 2025年营收16.44亿(+121%) · GPU出货3.3万片(+147%) · 研发投入10.27亿 · 生态用户破30万

项目	内容
公司全称	沐曦集成电路（上海）股份有限公司
股票代码	688802.SH（科创板）
成立日期	2020年
上市日期	2025年12月17日
创始人/董事长/CEO	陈维良
创始人背景	前AMD上海高级总监，主导15款GPU流片量产，清华大学硕士
总部	上海市
核心产品	曦云C系列（训推一体GPU）、曦彩系列（图形渲染GPU）
2025年营收	16.44亿元（+121.26%）
2025年研发投入	10.27亿元
在职员工	超800人（研发>70%）
官网	www.muxi.com

姓名	职位	背景
陈维良	创始人/董事长/CEO	1976年生，清华大学硕士。曾任职AMD上海高级总监，主导15款高性能GPU流片量产。电子科技大学本科
彭建宏	CTO	前AMD Fellow，20+年GPU架构设计经验，参与多代Radeon架构定义
杨建	COO	前AMD上海运营总监，负责供应链和生产管理
核心团队	研发骨干	80%+来自AMD/英伟达/英特尔等国际GPU巨头，平均15年+芯片设计经验

曦云C500基于7nm制程，FP32算力业界领先，支持主流大模型训练与推理。单卡可支持175B参数级别大模型部署。已在运营商、金融、互联网等关键行业客户中得到验证。

指标	2024年	2025年	变化
营业收入	7.43亿	16.44亿	+121.26%
归母净利润	-14.09亿	-7.89亿	收窄43.97%
综合毛利率	53.49%	56.51%	+3.02pct
研发费用	—	10.27亿	占营收62.5%
GPU板卡销量	13,600片	33,649片	+147.31%
经营现金流	3.72亿	12.60亿	+8.88亿

沐曦是国产GPU四小龙中唯一实现营收翻倍且亏损大幅收窄的公司。营收从7.43亿跃升至16.44亿，GPU出货量从1.36万片暴增至3.36万片。现金流改善近9亿，毛利率提升至56.51%。研发投入10.27亿占营收62.5%，在国产芯片企业中居前。

公司	上市板块	2025营收	市值	核心优势
沐曦股份	科创板	16.44亿	—	AMD团队/营收翻倍/高毛利
天数智芯	港股09903	10.34亿	~1,300亿港元	国内首家GPU训练芯片量产
摩尔线程	科创板	—	~3,000亿+	消费级+数据中心双线
壁仞科技	港股	—	—	通用GPU，BR100

沐曦的差异化优势在于：完整的AMD GPU架构师团队传承、训推一体产品策略、以及更高的毛利率水平。但和天数智芯一样面临持续亏损和CUDA生态替代的挑战。

风险	描述	概率	影响
持续亏损	年亏损7.89亿，盈利时间表不确定	中	严重
生态壁垒	CUDA生态替代难度极高，生态用户30万仍远不及CUDA	高	严重
出口管制	7nm代工依赖台积电，地缘政治风险	中	致命
激烈竞争	与摩尔线程/天数/壁仞/海光同台竞争	高	中等
客户集中	GPU出货量3.3万片，可能存在大客户依赖	中	中等
图形GPU延迟	曦彩系列尚在研发，消费级市场未打开	低	中等