1公司全景画像
基本信息卡片组
全称
浙江翼菲智能科技股份有限公司
英文名称
Zhejiang Yifei Intelligent Technology Co., Ltd.
股票代码
06871.HK
成立时间
2012年6月26日
成立地点
山东济南
注册资本
200万元
上市日期
2026年5月18日
上市地点
港交所主板（18C特专科技规则）
当前总部
浙江台州玉环市
创始人
张赛
员工规模
招股书披露研发团队规模
市场定位
中国轻工业全品类机器人第一股
来源：港交所招股书 · 2025-06-29 · 首次递表招股书（HKEX披露易）
总部变迁
| 时间段 | 总部所在地 | 说明 |
|---|---|---|
| 2012 – 2025 | 山东济南 | 创立地，13年深耕 |
| 2025至今 | 浙江台州玉环 | 迁址长三角，深化产业链协同 |
来源：每日经济新闻 · 2026-05-18 · 翼菲科技成港股最新"超购王"
公司基本信息SVG卡片
⚡ 上市亮点
- 14,855倍超额认购，刷新港股历史纪录，远超此前快手（1,203倍）和超购王毛记葵涌（6,288倍）
- 无基石投资者、无绿鞋机制，仍获得如此追捧，反映出市场对轻工业机器人赛道的强烈预期
- 发售价30.5港元，首日涨幅94.59%，市值超145亿港元
- 根据18C特专科技规则上市，该规则为特专科技公司提供更灵活的上市门槛
2创始人与核心团队
张赛 — 创始人、董事长兼总裁
出生年份
1983年
籍贯
山东济南
本科
清华大学（年级第一）
硕士
美国哥伦比亚大学
博士
清华大学（2025年获得）
创业时间
2012年6月
2025年薪酬
48.2万元
IPO前持股
约25.07%
人物轶事：三次放弃名校保送机会。从小怀有"机甲梦"，在清华大学就读期间便对机器人产生浓厚兴趣。2012年放弃海外高薪机会，在济南一间仅8平米的办公室里创办翼菲。创业初期资金极度紧张，毅然卖掉北京的自住房产为公司"输血"。
来源：36氪 · 2026-05-19 · 每日经济新闻：翼菲科技成港股最新超购王；港交所招股书 · 2025-06-29
张子超 — 执行副总裁
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 2025年薪酬 | 1,338.2万元 |
| 股权激励 | 1,291.2万元 |
| 薪酬倍差 | 是张赛薪酬的27.88倍 |
| 其他职务 | 上海宝莘自动化法定代表人 |
| 间接持股 | 17家企业 |
来源：港交所招股书 · 2025-06-29
早期创始团队
| 姓名 | 角色 | 持股情况 |
|---|---|---|
| 张健 | 联合创始人 | 持一定比例 |
| 张立 | 联合创始人 | 持一定比例 |
| 金喆 | 联合创始人 | 持一定比例 |
| 杨栩 | 联合创始人 | 持一定比例 |
来源：港交所招股书 · 2025-06-29
组织结构图（SVG）
️ 薪酬差距分析
张子超年薪1,338.2万元（含1,291.2万元股权激励），是创始人张赛薪酬48.2万元的27.88倍。这一显著差距在上市后引发媒体关注，反映出公司对核心技术/管理人才的激励力度，同时也引发关于薪酬结构合理性的讨论。张子超同时担任上海宝莘自动化法定代表人，并间接持股17家企业。
来源：港交所招股书 · 2025-06-29 · 首次递表招股书（HKEX披露易）
3创业历程时间线
十四年创业征程
2026.05.21
发布轮式人形机器人ODM底盘 + 欧洲拓展
上市后第三天即发布新产品，并宣布向欧洲市场拓展
2026.05.18
港交所主板上市
发售价30.5港元，超额认购14,855倍，首日涨幅94.59%，市值超145亿港元
2026.04
通过港交所聆讯
二次递表后顺利通过港交所上市聆讯
2026.01
二次递表
首次递表失效后重新提交招股书
2025.11
发布人形机器人"鸿钧"（Hogene）
推出首款轮腿式人形机器人，搭载YiBrain系统，标志公司进入通用智能机器人赛道
2025.11
首次递表失效
2025年6月首次递表港交所，11月失效
2025.06
首次递表港交所
向港交所递交招股书，申请主板上市
2025年中
迁址浙江台州玉环
从济南迁往玉环市，深化与长三角产业链的协同效应
2022
🏅 国家重点支持专精特新"小巨人"
获评国家重点支持的专精特新"小巨人"企业
2021
🏅 国家级专精特新"小巨人"
获评国家级专精特新"小巨人"企业称号
2016 – 2020
逐步扩展产品线
从并联机器人逐步扩展至SCARA、AGV/AMR、晶圆搬运等全品类
2016
A轮/A1轮融资
峰瑞资本领投A轮，初心资本参与A1轮
2014
首单销售 + 天使轮600万
佳士机器人投资600万元，估值2,000万；同年实现首单销售
2012
🏁 济南创立
张赛在济南8平米办公室创立翼菲科技，初始团队3人，研发出第一台并联机器人样机
来源：港交所招股书 · 2025-06-29；36氪 · 2026-05-19；每日经济新闻 · 2026-05-18
创业历程时间轴（SVG折线图）
4融资图谱
融资全览（总计12轮，合计6.34亿元）
| 时间 | 轮次 | 投资方 | 金额 | 估值 |
|---|---|---|---|---|
| 2014 | 天使轮 | 佳士机器人 | 600万元 | 2,000万 |
| 2016 | A轮 | 峰瑞资本（领投） | 未披露 | — |
| 2016 | A1轮 | 初心资本 | 未披露 | — |
| 后续 | 多轮 | 宽带资本、清控银杏 | 未披露 | — |
| 后续 | 多轮 | 常春藤资本、春华资本、国科盈峰 | 未披露 | — |
| 后续 | 多轮 | 佳士科技、七晟资本、峰瑞资本 | 未披露 | — |
| 后续 | 多轮 | 玉环国投、钧源资本、飞图创投 | 未披露 | — |
| 后续 | 多轮 | 信中利资本、吾同投资、可可资本 | 未披露 | — |
| 后续 | 多轮 | 源渡创投、启迪之星 | 未披露 | — |
| IPO前最后一轮 | Pre-IPO | 玉环国投等 | 未披露 | 36亿元 |
| 2026.05 | IPO | 公开发售 | 7.5亿港元 | 145亿港元（首日） |
来源：港交所招股书 · 2025-06-29；企查查；公开融资报道
🥧 投资者分类饼图（SVG）
估值增长柱状图（SVG）
🏦 关键投资方分析
领航资深独立投资者 宽带资本、清控银杏
资深独立投资者 常春藤资本、春华资本、国科盈峰、佳士科技、七晟资本、峰瑞资本
其他 玉环国投、钧源资本、飞图创投、信中利资本、吾同投资、可可资本、源渡创投、启迪之星
佳士机器人（佳士科技旗下）是翼菲最早的投资方，从天使轮一路陪跑至IPO，体现了产业资本的长期信心。IPO前最后一轮估值为36亿元，上市首日市值达145亿港元（约133亿元人民币），估值跃升约3.7倍。
来源：港交所招股书 · 2025-06-29 · 首次递表招股书；企查查
5财务深度分析
营收趋势（SVG柱状图）
毛利率 vs 行业平均（SVG对比柱状图）
亏损数据（SVG折线图）
资产负债结构（SVG柱状图）
现金流分析
| 项目 | 2023 | 2025 |
|---|---|---|
| 经营活动现金流 | -8,675万 | -1.83亿 |
连续3年经营现金流为负且缺口持续扩大，2025年净流出1.83亿元，公司对外部融资依赖度较高。
来源：港交所招股书 · 2025-06-29
其他关键指标
| 指标 | 数据 | 时间 |
|---|---|---|
| 在手订单 | 4.12亿 | 2025 |
| 存货 | 1.47亿 → 3.11亿 | 2022 → 2025前三季 |
| 研发投入 | 3,310万 → 7,080万 | 2023 → 2025 |
| 营销费用占比 | 15.60% | 2025 |
| 海外收入 | 2,545万 → 3,795万 | 2024 → 2025 |
| 海外收入占比 | 9.8% | 2025 |
来源：港交所招股书 · 2025-06-29
财务趋势解读
- 营收增长强劲：2024年同比+33.3%，2025年同比+44.4%，三年CAGR达38.8%
- 毛利率波动：2024年改善至26.5%后，2025年回落至24.8%，低于行业均值约11个百分点
- 研发投入加大：2025年研发费用率提升至18.3%（2024年为14.4%），体现技术投入力度
- 经营现金流承压：连续3年为负且缺口扩大，2025年净流出1.83亿元
- 累计亏损：三年累计亏损超3.35亿元，盈利能力面临较大压力
- 负债率攀升：从43.84%（2022）升至88.42%（2024），财务杠杆显著增加
- 海外拓展：海外收入占比从约9.5%升至9.8%，国际化仍处于起步阶段
来源：港交所招股书 · 2025-06-29 · 招股书财务章节
6产品与技术矩阵
七大产品线
| 产品系列 | 类型 | 核心指标 | 应用场景 |
|---|---|---|---|
| Bat系列 | 并联机器人 | 定位精度±0.08mm | 高速分拣、食品包装 |
| Python系列 | SCARA机器人 | 高精度装配 | 精密装配、电子制造 |
| Camel系列 | AGV/AMR移动机器人 | 柔性导航 | 柔性搬运、仓储物流 |
| Lobster系列 | 晶圆搬运机器人 | 洁净环境 | 半导体制造 |
| 迅翼系列 | 高速并联机器人 | 国际先进水平 | 高速高精度场景 |
| Gorilla/Kinkong | 控制器 | 自研控制系统 | 机器人核心控制平台 |
| 自研AI视觉 | 视觉系统 | 深度学习算法 | 定位、检测、识别 |
来源：港交所招股书 · 2025-06-29；公司官网
人形机器人"鸿钧"（Hogene）— 2025年11月发布
智能系统
YiBrain（多模态大模型）
移动架构
升降+轮式复合架构
仿生臂
7自由度，精度±0.05mm
峰值负载
5kg
移动速度
2m/s，360°转向
场景覆盖
覆盖95%工业场景高度
来源：公司公告 · 2025-11；36氪 · 2026-05-19
产品技术矩阵图（SVG气泡图）
"脑-眼-手-足"全栈自研技术体系
翼菲科技构建了覆盖"脑（控制器/Gorilla/Kinkong）— 眼（自研AI视觉）— 手（并联/SCARA/晶圆搬运）— 足（AGV/AMR/人形机器人）"的全栈自研技术体系。2025年推出的人形机器人"鸿钧"采用轮腿式设计，标志着公司从工业机器人向通用智能机器人领域的战略延伸。迅翼系列高速并联机器人达到国际先进水平。
来源：港交所招股书 · 2025-06-29；36氪 · 2026-05-19 · 搜狐财经：翼菲科技裸奔上市背后细节
7客户与市场
头部客户（12家）
消费电子
蓝思科技
比亚迪
富士康
京东方
新能源
宁德时代
日化
联合利华
蓝月亮
医药
华熙生物
东阿阿胶
迈瑞医疗
华鲁制药
食品
良品铺子
来源：港交所招股书 · 2025-06-29
客户集中度变化（SVG柱状图）
客户行业分布环形图（SVG）
客户集中度趋势分析
- 最大客户A收入占比：71.2%（2022）→ 40.3%（2023）→ 23.7%（2024），持续下降
- 前五大客户占比：83.3%（2022）→ 60.7%（2023）→ 50.1%（2024）
- 直销客户数量：翻4倍，客户基础持续扩大
- 客户集中度持续下降，反映公司客户拓展策略有效，但最大客户仍占近1/4营收，仍需持续关注
来源：港交所招股书 · 2025-06-29
8竞争格局
三梯队分析法（SVG金字塔结构图）
竞争对比表：翼菲 vs 拓斯达 vs 越疆 vs 优必选
| 指标 | 翼菲科技 | 拓斯达 | 越疆 | 优必选 |
|---|---|---|---|---|
| 营收规模 | 3.87亿 | 数十亿级 | ~5亿 | ~10亿 |
| 毛利率 | 24.8% | ~35% | ~30% | ~25% |
| 研发费用率 | 18.3% | ~8% | ~15% | ~30% |
| 轻工市占率 | 1.4%（第四） | — | ~1% | ~0.5% |
| 上市状态 | 2026.05 港股上市 | A股 | 港股 | 港股 |
| 产品定位 | 轻工业全品类 | 综合工业 | 协作机器人 | 人形/教育 |
来源：港交所招股书 · 2025-06-29；MIR睿工业数据；各公司财报
翼菲优势
- 全品类轻工覆盖（并联/SCARA/AGV/人形）
- "脑-眼-手-足"全栈自研技术体系
- 本土化快速响应服务
- 轻工赛道深耕14年，行业know-how积累深厚
- 国家级专精特新"小巨人"认证
翼菲劣势
- 营收规模小（3.87亿 vs 拓斯达数十亿）
- 持续亏损，盈利能力薄弱
- 毛利率24.8% vs 行业均值35.95%
- 品牌影响力弱于头部企业
- 客户集中度风险仍存
9风险矩阵
️ 风险优先级矩阵（SVG）
风险详情
R1 持续亏损（高影响/高概率）
3年累计亏损超3.35亿，2025年亏损1.53亿元。预计2026年仍将持续亏损。经营现金流持续为负且缺口从8,675万扩大至1.83亿。
来源：港交所招股书 · 2025-06-29
R2 高负债率（高影响/中概率）
资产负债率从43.84%（2022）升至88.42%（2024），2025年前三季度负债达4.72亿元。财务杠杆显著增加，偿债能力承压。
来源：港交所招股书 · 2025-06-29
R3 客户流失（中影响/中概率）
最大客户收入占比从71.2%降至23.7%，虽反映客户拓展成效，但也意味着关键客户关系面临重新洗牌的风险。
来源：港交所招股书 · 2025-06-29
R4 竞争加剧（中影响/高概率）
优必选、极智嘉（已递表港交所）等同行加速资本化进程，行业竞争将进一步白热化。四大家族在高端市场的垄断地位短期内难以撼动。
来源：MIR睿工业数据；公开报道
R5 现金流断裂（高影响/中概率）
连续3年经营现金流为负且持续扩大，2025年净流出1.83亿元。公司对外部融资依赖度较高，若资本市场环境恶化，可能面临流动性风险。
来源：港交所招股书 · 2025-06-29
市场关注的其他风险
- 无基石/无绿鞋风险：港股分析师警告"迟早有人受伤"，认为无基石投资者和绿鞋机制的情况下，股价波动风险较大，散户投资者需谨慎
- 市场情绪透支：14,855倍超额认购可能过度透支市场预期，一旦业绩不及预期，股价可能面临较大回调压力
- 迁址整合风险：总部从济南迁至台州玉环，涉及人员、供应链、地方关系的全面调整，短期可能带来运营波动
来源：港股分析师报告；每日经济新闻 · 2026-05-18 · 翼菲科技成港股最新"超购王"
10关键里程碑与未来展望
营收/估值增长折线图（2012–2030E）
未来展望：双轮驱动
轻工业机器人基本盘
- 深耕并联/SCARA/AGV等成熟产品线，持续扩大市场份额
- IPO募资7.5亿港元用于产能扩张和研发投入
- 利用14年行业know-how深化客户关系，降低客户集中度
- 从国内向欧洲等海外市场拓展（2026.05.21已宣布欧洲计划）
- 目标：从轻工赛道国内第四（1.4%）向更高份额突破
人形机器人增长引擎
- "鸿钧"（Hogene）轮式人形机器人2025年11月发布，定位工业场景
- 2026年5月发布ODM底盘，开放生态合作
- YiBrain多模态大模型持续迭代
- 7自由度仿生臂精度±0.05mm，覆盖95%工业场景高度
- 人形机器人市场2030年预计达千亿级，翼菲有望占据一席之地
来源：港交所招股书 · 2025-06-29；公司公告；36氪 · 2026-05-19
关键里程碑速览
| 时间 | 事件 |
|---|---|
| 2012.06 | 济南创立，8平米办公室，3人团队 |
| 2014 | 首单销售 + 天使轮600万（估值2,000万） |
| 2016 | A轮/A1轮融资（峰瑞资本/初心资本） |
| 2021 | 国家级专精特新"小巨人" |
| 2022 | 国家重点支持专精特新"小巨人" |
| 2025 | 迁址台州玉环；发布人形机器人"鸿钧" |
| 2025.06 | 首次递表港交所（18C规则） |
| 2026.01 | 二次递表 |
| 2026.04 | 通过港交所聆讯 |
| 2026.05.18 | 港交所上市：超购14,855倍，首日涨94.59%，市值145亿港元 |
| 2026.05.21 | 发布轮式人形机器人ODM底盘 + 宣布欧洲拓展 |
来源：港交所招股书 · 2025-06-29；每日经济新闻 · 2026-05-18；公司公告
总结
翼菲科技以14,855倍超额认购刷新港股历史纪录，成为轻工业全品类机器人第一股。创始人张赛14年创业路，从8平米办公室到港交所主板上市，展现了中国硬科技创业者的坚韧与执着。
公司面临的核心挑战是持续亏损（三年累计超3.35亿）、高负债率（88.42%）和经营现金流持续为负。但同时，公司营收保持38.8%的CAGR增长，在手订单4.12亿元，人形机器人"鸿钧"为未来打开了新的增长空间。
投资翼菲科技的核心逻辑在于：轻工业自动化渗透率提升 + 人形机器人产业化加速的双重驱动。能否在持续亏损中实现盈利拐点，将是市场关注的核心焦点。
来源：款多多研究 · 2026-05 · 数据截至2026年5月